兴银理财投资研究部：3月PMI超预期回升，出口与制造业景气高位继续回升 发布时间：2024-04-23 13:40 来源：黑龙江网

　　日前，国家统计局发布3月PMI数据。制造业PMI回升1.7至50.8，在连续5个月低于荣枯线后再度回到线上；非制造业PMI继续回升1.6至53.0，其中服务业PMI回升1.4至52.4，建筑业PMI为56.2，较上月回升2.7。

　　兴银理财投资研究部相关人员认为，总体上，3月制造业PMI超预期回升，为去年10月以来首次回到扩张区间，但结构上分化加剧，出口和制造业链条景气度高位继续提升，外需对经济周期起到明显支撑，制造业库存周期改善；而建筑链条景气度则低位继续回落，同时，产成品价格仍继续回落，价格、利润偏弱格局未有改变。继1-2月工业生产、投资、出口等超预期后，3月PMI再超预期，预计一季度GDP有望实现4.8-5%，接近政策目标值，预计总量政策更具有定力，逆周期对冲需求减弱。

　　上述人员表示，周末超预期PMI对债市构成短期利空，缓解了此前极度悲观的经济预期，叠加二季度债券供给担忧，周一债券利率曲线陡峭化上行，10y、30y国债上行2.5-2.75bp，上证综指大涨超1%，黑色商品期货也多数上涨，预计短期债市进入震荡，市场或面临短期情绪冲击，但内需偏弱背景下，收益率上行空间有限，建议关注3月金融数据、存款自律机制可能带来的存款降息对市场的影响。